fbpx

O que há de errado com o boom das criptomoedas? Qual sua opinião?

mm

Este texto foi originalmente publicado em inglês no site: https://iterative.capital/section-i/

Sobre os desafios de avaliar a criptomoeda para investidores e gerentes de portfólio.

“Para mim, é apenas demência. É como se alguém estivesse negociando *&%$ e você decidisse que não poderia ficar de fora”.

– Charlie Munger, 5 de maio de 2018 [1]

 

Criptomoedas têm estado nas manchetes, apesar de algumas contradições óbvias. Essas contradições incluem:

Nenhuma utilidade clara, apesar do entusiasmo.

Há mais de US$ 200 bilhões em valor, em dólares, mantidos em criptomoedas, distribuídos por 2,9 a 5,8 milhões de usuários da Internet em todo o mundo. [2] É difícil perceber um uso claro para eles, mas os entusiastas se gabam de seu valor a longo prazo.

Odiado por exatamente metade de Wall Street.

Bitcoin é condenado com vigor por investidores tradicionais como Warren Buffett, que disse que “[Bitcoin] é veneno de rato,” e James Dimon, CEO do Chase Bank, que o chamou de “uma fraude”. No entanto, tem sido adotado pela alta tecnologia. Pesos pesados ​​como Jack Dorsey, Peter Thiel e a ICE; os bancos, incluindo Goldman Sachs e Morgan Stanley, anunciaram mesas de negociação de criptomoedas.

Dominado por um único IPO.

A única oferta pública notável vinda do setor de criptomoedas tem sido da Bitmain, uma empresa de três anos que fabrica hardware de mineração Bitcoin, que deu entrada em uma solicitação de IPO. Corretoras como a Binance surgiram no mesmo período de tempo, apenas para aumentar a lucratividade com a NASDAQ no primeiro trimestre de 2018. [3]

Copiado pelos empresários mais brilhantes do mundo.

Os sistemas modificados de “veneno de rato” estão sendo financiados por alianças de Wall Street e por capital de risco de firmas proeminentes como a Andreessen-Horowitz, apesar dos dois pontos acima. $ 6,3 bilhões foram levantados em ofertas simbólicas somente no primeiro trimestre de 2018. [4] Facebook e Google têm divisões blockchain [5]. [6]

Fraude em grande quantidade, mas nenhum aplicativo matador.

Os principais cientistas da computação afirmam que o Bitcoin é um passo em frente em seu campo, reunindo 30 anos de trabalho anterior em sistemas anti-spam e timestamping [7]. [8] Não resta nenhum “aplicativo matador” à vista, mas a SEC intimou nada menos que 17 negociadores, emissores e corretoras de criptomoedas desde 2013, por usarem a tecnologia para fraudar investidores. [9]

Popularidade maciça em economias emergentes problemáticas.

O Bitcoin atingiu recordes de preço e volume de negociações em economias em dificuldades na América do Sul, como Venezuela, Colômbia e Peru. [10] [11] [12]

 

Como os investidores devem entender essas narrativas contrárias?

Obstáculos à compreensão da criptomoeda.

Os sistemas de TI são uma indústria de US$ 3,7 trilhões de dólares em todo o mundo. [13] Como mostraremos, as empresas de software comercial competem diretamente com sistemas de software gratuitos, como o Bitcoin, e têm forte incentivo para tentar reformular sua utilidade a fim de tornar seus sistemas proprietários melhores.

O Bitcoin e muitas moedas digitais de copycat combinam uma série de inovações anteriores em criptomoedas e ciência da computação para formar sistemas de moeda digital com recursos completos, que têm propriedades diferentes dos sistemas monetários amplamente utilizados atualmente. [14] Os registros de transação são mantidos em “entrada tripla”, pelos participantes e pela própria rede; mudar o registro da rede exigiria uma enorme quantidade de energia de computação e dinheiro.

A estrutura de dados “anexável” do Bitcoin (coloquialmente chamada de “blockchain” ou “ledger distribuído”) foi sequestrada no diante dos modismos de tecnologia corporativa junto com jargões como “nuvem”, “mobile” e “social”. O marketing de software empresarial minimiza seu caso de uso original em sistemas monetários, promulgando, em vez disso, suas virtudes em casos de uso comercial segmentados e de nicho.

Com base nessas narrativas pré-empacotadas, vários fundos de “investimento” surgiram como seitas, re-empacotando white papers de grupos como o “Institute for Business Value” da IBM. O documento argumenta que “empresas, uma vez constrangidas pela complexidade” podem usar blockchain para “escalar com impunidade”. [15] E vê blockchains como úteis para transações entre instituições, prometendo “o aumento da confiança” e “super eficiência”. [16] Muitos desses consultores de investimento procuram lançar “tokens” individuais ou “Ativos de criptografia” para redes operadas de forma privada, projetadas para “necessidades” corporativas de nicho.

Mostraremos que a criptomoeda é o resultado de um movimento de retaliação contra a “impunidade” de grandes instituições “confiáveis”. Longe de ajudar instituições “confiáveis”, é um esforço para organizar a atividade econômica sem a necessidade de tais intermediários, que foram mostrados na história recente por abusar da autoridade. Além disso, mostraremos que os sistemas de moeda digital desenvolvidos com fins lucrativos são inferiores aos sistemas livres e de código aberto, como o Bitcoin, e que, se bem-sucedidos, sistemas como o Bitcoin beneficiam empresas pequenas e médias e prejudicam grandes empresas.

 

Perguntas desconfortáveis ​​sobre o criador do Bitcoin.

O criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, estava resolvendo um problema muito particular quando ele ou ela projetou uma moeda baseada em blockchain. Ou seja, ele queria criar um sistema monetário que não pertencesse a nenhuma pessoa ou organização e não exigisse nenhum operador central, nem mesmo uma empresa considerada “confiável” como a IBM.

Em 7 de novembro de 2008, ele escreveu para uma lista de discussão de criptografia que, com o Bitcoin, “… podemos vencer uma grande batalha na corrida armamentista e ganhar um novo território de liberdade por vários anos. Os governos são bons em cortar as cabeças de uma rede controlada centralmente como a Napster, mas redes P2P [peer-to-peer] puras como Gnutella e Tor parecem estar se mantendo. ” [17] [18]

                                                                 

Figura 0: Arquiteturas de rede distribuídas (esquerda) e centralizadas (direita).

(Crédito: Wikimedia)

 

Quem somos “nós” e por que existe uma corrida armamentista sobre as tecnologias de rede criptográficas? Nakamoto espera que o leitor conheça o contexto. Em 18 de junho de 2010, Nakamoto disse ao fórum Bitcointalk que ele tem trabalhado no Bitcoin desde 2007, e que o aspecto peer-to-peer foi seu maior avanço: “em algum momento eu me convenci que havia uma maneira de fazer isso sem qualquer confiança necessária “, diz ele,” e [eu] não pude resistir a continuar pensando nisso. “[19]

Em experiências anteriores com moedas digitais, a falsificação era um problema comum, mas também a confiabilidade. Os participantes do sistema tiveram de confiar que o emissor central da moeda digital não estava inflando o fornecimento e que seus sistemas não falhariam, perdendo dados de transação. [20] Nakamoto acreditava que o Bitcoin seria mais útil como uma rede peer-to-peer, na qual os participantes da rede poderiam operar ad hoc, sem conhecer os nomes ou locais verdadeiros uns dos outros, e “sem qualquer confiança” entre eles. Isso, acreditava ele, criaria uma rede onde os participantes poderiam operar de maneira privada e não poderiam ser desligados pela regulamentação ou falência de um grupo operacional central.

O sistema que Nakamoto construiu foi mais que uma prova de conceito. A escolha do ECDSA para assinaturas digitais é uma das muitas escolhas práticas feitas na implementação do Bitcoin. [21] No mesmo post em 18 de junho de 2010, cerca de um ano e meio após o lançamento da rede, Nakamoto disse: “Muito mais do trabalho foi projetado do que codificação. Felizmente, até o momento todas as questões levantadas foram coisas que eu previamente considerei e planejei. ”[22]

Nakamoto imaginou que o Bitcoin estava destinado a um sucesso em massa ou a um fracasso abjeto. Em um post em 14 de fevereiro de 2010 para os fóruns do Bitcointalk, o criador do Bitcoin escreveu: “Tenho certeza de que em 20 anos haverá um grande volume de transações [Bitcoin] ou nenhum volume”. [23]

Quase uma década depois da operação do Bitcoin, a criptomoeda agora movimenta US$ 1,3 trilhão de valor por ano, mais volume de dólares do que o PayPal. [24] Isso é um feito de maneira significativa pelos padrões do criador do Bitcoin e pelos criadores de seus antecessores, e ainda os gerentes de portfólio não desenvolveram explicações fortes para seu significado e impacto.

 

O que há de errado com as narrativas atuais de investimento.

Bitcoin foi um dos muitos experimentos em sistemas de moeda digital independente, mas o primeiro que produziu um ativo valioso e amplamente negociado. Esta característica distinta faz com que seja crítico considerar o papel do bitcoin, a “criptomoeda” nativa da rede Bitcoin. (Bitcoin, a rede, é tradicionalmente impressa em maiúsculas; bitcoin, a criptomoeda é minúscula).

Como o já mencionado relatório da IBM, a maioria das empresas de tecnologia tentam amontoar criptomoeda em uma história maior sobre “ativos digitais” e suas promessas de “super eficiência”. Um white paper da McKinsey descreve vagamente como blockchain ajudará sua companhia de seguros. [25] Essas histórias incoerentes tipicamente colocam a criptomoeda em um dos vários setores pré-existentes:

Software corporativo. Em que a tecnologia blockchain é analisada por meio de uma lente de capital de risco, apesar do fato de que os protocolos de criptomoeda mais amplamente usados ​​são classificados como tecnologias “fundamentais” e não “disruptivas” e são software livre. [26]
Mercados capitais. Há um movimento para “tokenizar tudo”, da dívida aos títulos. No entanto, esses ativos já são altamente digitalizados, o que equivale a subotimização. [27]
Economia de aplicativos. Nos quais os mercados “tokenizados” são categorizados e analisados ​​como mercados de ações favoráveis ​​ao Millennial para tokens de “aplicação descentralizada” (“dapp”), apesar de esses instrumentos não oferecerem direitos de propriedade ou dividendos. As empresas são em grande parte fraudulentas e todos seus preços estão correlacionados com o Bitcoin.

Essas três narrativas enganosas criam problemas para os investidores, que podem ver a classe de ativos crescendo, mas não conseguem encontrar uma explicação sensata. Em vez disso, eles são inundados por argumentos sobre vendas de tokens sem fim e promessas abstratas de “empresas de blockchain”, além de espalhar o medo sobre seu potencial disruptivo. Qualquer tentação de investir nesses esquemas deve ser temperada por três fatos óbvios:

Mais da metade da classe de ativos é um produto, Bitcoin, um sistema monetário que ainda não é amplamente entendido pelas instituições ou pelo público de varejo.
Este produto é uma moeda sem dono, mas a maioria das “empresas de blockchain” não está construindo sistemas monetários de uso geral, mas muito mais sistemas de nicho para empresas.
O Bitcoin não foi excedido em uso ou valor de mercado por nenhum desses sistemas subseqüentes, públicos ou privados, mesmo após milhares de tentativas.

As explicações da promessa do Bitcoin não possuem o contexto necessário aos investidores. Diversos livros exploraram o potencial da “criptomoeda como dinheiro sadio”, divulgando os benefícios de seu suprimento finito e seus recursos antifalsificação. [28] [29] [30] Mas as motivações dos participantes que criam esses sistemas raramente são discutidas.

Nos parágrafos a seguir, discutimos uma nova abordagem para entender a criptomoeda, longe da cópia de marketing de tantos fundos tokenizados e dos promotores de ICO.

 

Novas abordagens qualitativas são necessárias.

Muitos estudos quantitativos úteis foram feitos sobre blockchain e criptomoeda, apresentando dados sobre o número de carteiras em uso, fluxos de moeda, taxa de transação e ação de preço, como em estudos da Universidade de Cambridge e do Fórum Econômico Mundial. [31] [32] No entanto, esses estudos não chegam a explicar por que a busca por uma criptomoeda funcional era interessante para os tecnólogos em primeiro lugar. Quais comportamentos, exatamente, esses sistemas permitem?

Quando os fenômenos comportamentais são movidos pela promessa de um novo território ou indústria, o tipo de “território de liberdade” mencionado por Satoshi Nakamoto em suas cartas, a promessa de tal território pode ser difícil de ser medida empiricamente. Roger Martin, reitor da Rothman School of Management, argumenta que “a maior fraqueza da abordagem quantitativa é que descontextualiza o comportamento humano, removendo um evento do cenário real e ignorando os efeitos de variáveis ​​não incluídas no modelo”. [33]

Várias questões pertinentes podem nos levar na direção certa: [34]

1 – Enquadrando o problema como um fenômeno:
– “O que há de errado com o boom da criptomoeda?”

2 – Coletando informações sobre os principais participantes:
– “Qual é o pano de fundo histórico por trás do fenômeno?”
– “Por que está emergindo agora?”

3 – Encontrando padrões e insights:
– “Como os principais participantes se organizam?”
– “Onde eles tiveram sucesso e como funcionam suas táticas?”

4 – Hipótese sobre o impacto potencial:
– “Onde o valor se acumula?”
– “Onde os investidores devem alocar?”

Este ensaio pretende ser uma cartilha de alto nível para os investidores, para responder a essas perguntas e muito mais. Ele não trabalha com descrições técnicas profundas do funcionamento interno do Bitcoin, nem discute a antropologia do dinheiro e o lugar do Bitcoin nessa tradição; esses tópicos foram bem abordados em outros lugares. Onde for útil para o leitor não-técnico, podem aparecer explicações simples dos principais conceitos técnicos, a fim de descrever com maior precisão a função do Bitcoin como um mecanismo de coordenação que pode organizar um trabalho altamente técnico a custo zero.

Este texto foi originalmente publicado em inglês no site: https://iterative.capital/section-i/

Notas de Rodapé:

[1] “Munger on Cryptocurrency Trading: ‘To Me It’s Just Dementia,’” CNBC, May 07, 2018. https://iterative.tools/2LQ7wJO.

[2] Hileman, Garrick, and Michel Rauchs. “2017 Global Cryptocurrency Benchmarking Study.” SSRN Electronic Journal, 2017. Page 10. https://iterative.tools/2N0bPCR.

[3] Binance Equaled Nasdaq Profit in Q1, UseTheBitcoin.com, https://iterative.tools/2OMrxmI.

[4] $6.3 Billion: 2018 ICO Funding Has Passed 2017’s Total, CoinDesk. https://iterative.tools/2O3SJQZ.

[5] Liao, Shannon. “Facebook Is Creating a Mysterious Blockchain Division.” The Verge, May 08, 2018. https://iterative.tools/2MLmSVk.

[6] Kharif, Olga and Bergen, Mark. “Google Is Working on Its Own Blockchain-Related Technology,” Bloomberg.com. https://iterative.tools/2LU6Va6.

[7] Narayanan, Arvind, Joseph Bonneau, Edward Felten, Andrew Miller, and Steven Goldfeder. Bitcoin and Cryptocurrency Technologies: A Comprehensive Introduction. Princeton University Press, 2016. https://iterative.tools/2N0y5N1.

[8] “Bitcoin’s Academic Pedigree.” Research for Practice: Cryptocurrencies, Blockchains, and Smart Contracts, ACM Queue. https://iterative.tools/2O8HZk9.

[9] “Cyber Enforcement Actions.” SEC.gov. June 20, 2017. https://iterative.tools/2LR6dKt.

[10] https://coin.dance/volume/localbitcoins/VES

[11] https://coin.dance/volume/localbitcoins/COP

[12] https://coin.dance/volume/localbitcoins/PEN

[13] “Gartner Says Global IT Spending to Reach $3.7 Trillion in 2018.” Hype Cycle Research Methodology, Gartner Inc., https://iterative.tools/2oCcfWb.

[14] “Bitcoin’s Academic Pedigree.” ACM Queue. https://iterative.tools/2O8HZk9.

[15] “Fast Forward: Rethinking Enterprises, Ecosystems and Economies with Blockchains.” Blockchain, the next Disruptor for Finance. 2018. https://iterative.tools/2xAuEHJ. Page 1-2.

[16] Ibid.

[17] Nakamoto, Satoshi. “Re: Bitcoin P2P E-cash Paper.” The Mail Archive. https://iterative.tools/2PWZZvc.

[18] “Peer-to-peer (P2P) computing or networking is a distributed application architecture that partitions tasks or workloads between peers. Peers are equally privileged, equipotent participants in the application. They are said to form a peer-to-peer network of nodes. Peers make a portion of their resources, such as processing power, disk storage or network bandwidth, directly available to other network participants, without the need for central coordination by servers or stable hosts. Peers are both suppliers and consumers of resources, in contrast to the traditional client-server model in which the consumption and supply of resources is divided.” “Peer-to-peer,” Wikipedia. August 27, 2018. https://en.wikipedia.org/wiki/Peer-to-peer.

[19] “Transactions and Scripts: DUP HASH160 … EQUALVERIFY CHECKSIG.” Claymore’s Dual Ethereum AMD NVIDIA GPU Miner V11.7 (Windows/Linux). https://iterative.tools/2xBHxS2.

[20] “A Brief History of Digital Currencies,” Strategic International Management Academic Library, https://iterative.tools/2QZgbNZ.

[21] “Why Was ECDSA Chosen over Schnorr Signatures in the Initial Design?” Bitcoin Stack Exchange, https://iterative.tools/2wFsia8.

[22] “Transactions and Scripts: DUP HASH160 … EQUALVERIFY CHECKSIG.” Claymore’s Dual Ethereum AMD NVIDIA GPU Miner V11.7, https://iterative.tools/2xBHxS2.

[23] “What’s with This Odd Generation?” Claymore’s Dual Ethereum AMD NVIDIA GPU Miner V11.7. https://iterative.tools/2NBpqFP.

[24] “Bitcoin Transaction Value Reaches $1.3T As It Passes PayPal and Discover.” XBT.net. August 30, 2018. https://iterative.tools/2NLwOuo.

[25] “The promise of blockchain,” McKinsey, https://iterative.tools/2CIFz7z, 2017, Page 3.

[26] Lakhani, Marco, and Iansiti, Karim R., “The Truth About Blockchain.” Harvard Business Review. March 06, 2018. https://iterative.tools/2OP45W5.

[27] Watkins, Thayer, “Suboptimization,” https://iterative.tools/2QVL6uk.

[28] Don Tapscott and Alex Tapscott. “Realizing the Potential of Blockchain: A Multistakeholder Approach to the Stewardship of Blockchain and Cryptocurrencies,” 2017. https://iterative.tools/2Dt1qjs.

[29] Ammous, Saifedean. The Bitcoin Standard: The Decentralized Alternative to Central Banking. John Wiley & Sons, 2018. https://iterative.tools/2OQVu54.

[30] Popper, Nathaniel. Digital Gold: The Untold Story of Bitcoin. Penguin Books, 2016. https://iterative.tools/2N0vFhs.

[31] Hileman, Garrick, and Michel Rauchs. “2017 Global Cryptocurrency Benchmarking Study.” SSRN Electronic Journal, 2017. Page 10. https://iterative.tools/2N0bPCR.

[32] Thesis (Realizing the Potential of Blockchain), World Economic Forum, June 2017. https://iterative.tools/2Pv77yO.

[33] Madsbjerg, Christian, and Mikkel B. Rasmussen. The Moment of Clarity: Using the Human Sciences to Solve Your Hardest Business Problems. Harvard Business Review Press, 2014. Page 42. https://iterative.tools/2xOoDqn.

[34] Ibid, page 109.

 

HTML Snippets Powered By : XYZScripts.com
Infochain VIP | Conteúdo Exclusivo em Primeira Mão
Receba em seu e-mail notícias e artigos sobre Blockchain e Criptoeconomia e entenda como essa tecnologia está impactando o mundo.
Não gostamos de spam! E protegeremos seu email como se fossem bitcoins.